在一片下跌的悲惨声中，股市告别了2008年，迎来了2009年。2009年市场是会继续乌云密布，还是会阳光灿烂？投资者能否解套，寻找到更好的投资机会？各大投资机构在年终岁尾都发表了他们的研究结果，对2009年市场作出各自判断，既有悲观的也有乐观的。或许预测的理由都是很充分的，但市场的运行并不会与多数人的看法一致，市场往往会发生很多意外。也许正是市场的不确定性，使得投资充满了魅力。

股市：低至1200高达3000

最悲观：上证综指最低1200点。

中信建投预计2009年上证综指运行区间为1200点至2700点。

中信建投认为，从一个经济运行的长周期来看，经济危机、股市危机、金融危机往往相运而生，三者所体现出的周期性也可以归结为经济周期、股市周期与流动性周期。股市历来被称作经济的晴雨表，其相关关系不言而喻，而随着全球虚拟经济规模日益扩大，流动性周期与股市周期结合越发紧密，流动性对市场的影响也逐步加大。

就美国而言，股市由熊转牛之前，往往都表现为流动性开始表现为充沛，领先的时间大概在3~12月左右。而在股市下跌之初，往往伴随着流动性同步的紧缩。特别是对于本次次贷危机之前，流动性早在2006年年末就开始出现明显的萎缩，而股市仍然一路高歌猛进，直到2007年8月次贷危机爆发，股市才掉头向下。

流动性周期给予股市的预警作用，在这次危机中体现无疑。就日本而言，股市周期与流动性周期相关性更为明显。流动性由松到紧或由紧到松成为股市重要的指导性指标，其领先的时间大概在3~6个月。

就中国而言，股市周期与流动性周期同样具有极高的关联性。股市的上涨往往伴随着流动性的同步提高，其时间差大概在3~12月不等。而在市场筑底的过程中，M2增速通常比M1快6%~13%。最新的统计数据显示，我国10月份M1与M2增速缺口为6.17%，显示出流动性正在复苏，市场进入筑底阶段。

统计显示，美国股市大的调整幅度都在30%以上，平均历时15个月，波谷平均估值水平为12.5倍。对比而言，中国股市大的调整幅度在40%以上，平均历时20个月，波谷平均估值水平为27倍。可以看出，就时间而言，本次调整似还嫌短，但就space而言，已经远超平均跌幅。

中信建投认为，此次市场大幅调整，除去经济和上市公司盈利方面，最重要的是大小非产业资本直接进入二级市场套利。通过对产业资本减持和与海外股市估值比较，可以认为2009年市场运行点位在1200~2700之间。

除了中信建投外，海通证券认为，1300点将是一个安全边际。海通证券表示，静态地分析，沪综指到达1300点附近时，1.5倍的PB水平下很多行业将逼近净资产边界，除了净资产可能含水量较高的行业不会受到产业资本的认同之外，其他绝大部分逼近净资产的行业可能会得到产业资本的认可，这一区域的安全边际将显现出来。不过，如果动态考虑净资产的问题，预计净资产缩水之后的大盘安全边际还将略微比1300点下滑一些。

中金公司判断A股估值风险仍未充分释放，还有10%至20%的下行space。
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