徐工科技(000425)：起重机销售前景可观

徐工科技(000425)今天开盘不久即冲上涨停板，换手率1.21%。公司主要从事各种筑路机械、铲运机械、混凝土机械等工程机械产品的开发、制造、销售业务。资产注入以后将带来公司经营管理的改善，内部协同效应将逐步体现。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.35、1.59和1.86元，对应动态市盈率为13、11和9倍；当前共有13位分析师跟踪，5位分析师给予“强力买入”投资评级，8位分析师建议“买入”，综合评级系数1.62。

新徐工将形成以工程机械为主，以工程机械专用零部件为补充，以重型卡车等专用车为侧翼产品的三大产品系列。以起重产品为代表的工程机械是公司的竞争优势所在，在今后较长的一段时间内还将是公司的营收主力；专用零部件将会为公司赢利增长点的多样化创造条件；工程机械行业积累的技术、人才和市场渠道对于此前购入的重卡业务的整合有所帮助，该业务也为徐工现有产品体系提供了配套底盘的生产能力。上市公司涵盖了公司目前大部分工程机械业务，是未来发展的主力。集团层面还考虑介入发动机领域。为实现发展目标，上市公司可能在09年适时融资。

08年上半年徐重在履带起重机行业市场占有率为27%，位于行业第二，而徐工在随车起重机行业市场占有率为43%，位于行业第一。资产注入后，起重机械将成为公司业绩主要来源，产品结构调整以及钢材等原材料价格下跌带来的成本下降将提升公司毛利率水平，但由于行业竞争加剧，华泰证券预计未来公司起重机械盈利能力将稳中略有上升。

大股东对注入资产未来的盈利进行了承诺。在交易实施完毕当年度起的3年内，对目标资产预测净利润的实现承担保证责任。在保证期限内，如果目标资产实际盈利小于预测净利润，则徐工机械负责向徐工科技补偿净利润差额。考虑盈利承诺的因素，本次备考盈利预测较为保守，实现盈利目标的把握很大。太平洋证券表示看好公司未来的增长。

海通证券指出，徐重09年销售额的增长或超过20%。徐重08年完成销售额150亿元的目标基本确定，税前利润约16-17亿元。09年公司计划完成销售185亿元，增长超过20%。政府出台大规模的投资刺激计划，公司管理层对09年起重机行业的发展持乐观态度。

风险因素：(1)出口市场环境，徐重起重机主要出口俄罗斯、中东地区，上述地区的经济下滑以及代理商的信用风险都将对徐重出口造成影响；(2)原材料价格波动，钢材占到起重机生产成本的10%，其价格波动对起重机盈利能力将产生影响。
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