——白糖市场2008年回顾与2009年展望

昨日是2009年国内商品市场的第一个交易日，这个交易日里郑糖迎来了久违的开门红，尽管价格走出高开低走行情，不过主力合约905的收盘价还是稳站于2900以上，增仓近3万手。不过从盘后的持仓数据来看，排名前20名的空头主力大幅增仓，而多头主力变化情况相对较小。

给郑糖带来提振的不是别的，是1月4日发改委与商务部联合颁布的3300元收储国产成品糖80万吨的通知。尽管市场之前对此消息早已有所传闻，不过在政策没有真正出台之前，糖价又经历了广西利空的产销数据的一轮轰炸，再次大幅下挫。超跌后的反弹加上盼望已久的利好出台，带来些许提振也是意料之中的事情。而价格之所以呈现高开低走的弱势状态，我们认为多头主力在等待明日即将出台的偏利空的广西产销数据。之所以说广西的数据会是利空的，是因为市场在很大程度上把今年的销售数据与去年对比，而没有考虑到较低的新糖销售量同时意味着较好的陈糖销售。

站在2009年初，回顾过去的波澜壮阔的2008年，展望已经到来的新年，我们对于价格的走势有如下看法，首先价格很难跌破前低，其次价格上行阻力重重，09年很可能在2800—3400宽幅区间振荡运行。

2008年对于郑糖来说又是极其不平凡的一年，经历了过山车似的一轮行情：年初受到南方主产区雪灾影响，白糖期货价格短期内被快速炒作至接近5000元。不过接下来随着减产预期泡沫的破裂，价格开始了单边下跌行情，席卷全球的金融危机加剧了白糖的“熊”度，国庆节之后郑糖主力合约最低下挫至2789元/吨。全球金融危机给大宗商品带来的打击是有目共睹的，一时间对白糖价格的预期众说纷纭，有看到2500的，看到2000的，甚至有看到1500的……对于白糖来说，真的是下跌不言底了吗？

我们从基本面技术面两方面综合分析了2009年的白糖市场，得出结论：白糖市场继续下跌动能不足，不过向上突破也是阻力重重，2009年郑糖将保持宽幅震荡的态势。

首先，从基本面来看，2008/09榨季的起初库存为335万吨，达到创纪录的高水平；而受到收益不佳影响新榨季北方甜菜区甜菜种植面积将有所缩减，而南方甘蔗产区宿根受到冻灾影响单产将有所下降，因此最终白糖产量将比2007/08榨季降低约5%；进出口情况来看，由于我国目前的食糖市场仍然没有完全对外开放，进口采取配额制，而且每年194.5万吨的配额量有70%掌控在国有经济体手中，因此进口数量将持续缩减，这一点从2007/08榨季已经得到验证；这样我们得到2008/09榨季的期末库存量将达到425万吨，比2007/08榨季增长约27%。

不过值得注意的一点是，如此庞大的期末库存中的68%属于国库库存，这样一来工业期末库存将和2007/08榨季不相上下，因此将极大的缓解库存对市场的压力。而且如果价格保持在目前位置运行，那么我们不排除广西地方有再次进行地方收储可能，这样期末库存的压力将比2007/08榨季的还要乐观。

其次，从技术面来看，在郑糖连续的周线图上我们可以就看出，郑糖长期运行的区间下轨在2008年7月份被击穿以后，价格的重心持续下移，在最低下挫至2789之后探底回升，之前我们预计价格将以头肩顶或者W底的形式震荡上行。不过再此位置国家颁布了收储政策，对于价格的止跌起到了很大的作用，因此目前来看，价格更大可能将以W底的形式运行下去。
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