标签：金价 八连阳 零利率 通缩 地缘政治 

2009-1-8 12:16  来源：  

一、金价仍然保持强势运行

2008年年末一段时间内，金融市场的动荡和丑闻严重打击了投资者的信心，撤资规模空前，大宗商品市场和股市均大幅下挫。相对于其他大宗商品，金价的波动幅度远没有那么剧烈，过去几个月黄金价格大体稳定在每盎司750美元-900美元之间，而国内金价则亦步亦趋跟随国际金价的走势。12月金价爆发了一轮强劲的反弹，走出了历史罕见的“八连阳”行情，涨幅近15％，黄金的投资价值凸显。但近日金价出现了一定的回调，再次回试850美元附近的前期支撑。我们认为，目前金价依然保持着强劲的运行趋势，近期有望再次站上900美元上方。

二、影响因素分析

1.经济形势不断恶化 全球零利率**到来

继欧洲央行大幅降息之后，美联储接着在12月16日大幅降息75个基点，把指标利率降至0-0.25%区间，这标志着美国正式进入了零利率**。此前公布的数据显示，美国消费物价下挫至34年以来最低以及房屋开工年率降至纪录低点，这意味着美国经济将陷入长期衰退。鉴于2009年经济形势的不明朗，市场预计欧洲央行近期还将进一步降息。

作为全球第三大经济体，因日元汇率急升及全球需求大减，严重打击已然陷入衰退的日本经济，日本央行也采取包括降息等一揽子措施，以缓解企业信贷紧张状况。同时，被认为是拯救全球经济而寄予厚望的发展中国家也全力保增长而大幅降息，中国央行在11月底大幅降息108个基点之后，2008年底又再次降低利率，这已是中国百日内第五次降息。随着各国争先恐后地超额减息，全球已经进入零利率**。

实际上，目前各国利率处于历史低位，美元疲软，Fed向美国经济注入数万亿美元带来提振经济的状况，反而给黄金带来了有利的市场环境。这一方面由于利率降至接近零，持有黄金的机会成本下降，另一方面使用所有可用工具来对抗衰退可能引发通胀忧虑。

2.通缩忧虑未必拖累金价下行

2008年下半年以来，被誉之为“商品之王”的原油领跌商品市场，短短不到半年的时间最大跌幅达70％以上。尽管OPEC在年底采取了减产措施，但油价不升反跌。虽然近期油价在中东冲突的影响下有所反弹，但在担心需求下跌和库存增加的影响下，原油价格走势依然不容乐观。这不仅使得产油国头痛，更令能源在CPI中所占权重较大的一些国家对于通货紧缩的忧虑加深，从美国CPI指数连续下降并创1973年以来的新低，以及中国CPI指数连续6个月下行中便可得到印证。疲弱的经济形势和能源价格的持续走低，已经使全球经济面临着通货紧缩的威胁。美国联邦储备委员曾表示，已持续一年之久的美国经济衰退很可能会延续至新的一年，预计2009年经济总产值将出现萎缩，通货膨胀率将徘徊在令人不太满意的低位。

虽然黄金是抵御通货膨胀的利器，但在当前的经济形势下，金价未必会因通货紧缩而下行，这主要得益于黄金的特殊货币属性。美国政府为刺激经济不断向市场注入流动性，导致美元有泛滥之势，强势美元也遭到市场的质疑，美元贬值在所难免。在其他货币还未能替代美元担当世界货币之前，黄金作为天然货币具有良好的避险保值需求功能，这必然会使得黄金需求增加而对金价形成利好。再加上当前各国层出不穷的经济刺激计划和救助计划意味着将来经济体系中将充斥着大量货币，从传统意义上来看未来有可能出现通货膨胀。所以，在当前状况下，对通货紧缩的忧虑未必会拖累金价下行。

3.地缘政治因素再度升温

黄金作为市场公认的硬通货，在政治局势不稳定时是最好的避险资产。每一次地缘政治问题的激化都会引起金价的上涨。在圣诞节后以色列对加沙进行近20年来最大规模的武装打击，造成了大量的人员伤亡，使得中东地区的紧张局势再度升温。地缘政治风险急剧恶化，市场当心冲突进一步升级，避险资金进入黄金市场推高金价。此外，近期以来印巴两国向边境地区增兵，造成两国关系紧张。印度作为全球第一大黄金消费国，未来潜在的地区冲突可能会刺激当地黄金需求的增加。

4.机构增持黄金多单

来自世界黄金协会的数据显示，2008年第三季度全球黄金需求创有史以来的最高记录。除各国央行增加黄金储备之外，投资者对黄金实物投资需求激增，机构所持黄金数量也在大幅增加。

全球最大的黄金上市交易基金SPDRGoldShares的持仓数据显示，近期该基金对黄金的持仓量一直在稳定增加，截至1月6日，该基金黄金持有量为787.88吨，为该基金成立以来的最高纪录。

另据CFTC对机构持仓的最新统计，截至12月30日,期金未平仓合约增加至300488张，其中，非商业性净多单为125961张，也比上周增加6173张。经统计的黄金持仓量在持续几个月减少后以及连续三个周出现增加，同时基金所持的净多单也在大幅增加，可见近期投机资金对黄金的兴趣大增，这可能推动近期黄金强劲反弹的最直接因素。而机构的这种行为都具备一定的持续性，不会短期就有所改变，只要机构增持黄金多单，那么金价将继续保持强势。

三、黄金近期将重上900美元

近期金价呈强劲反弹之势，最主要是受美元大幅下挫的提振。同时，眼下的消费旺季及关于黄金避险属性提振黄金现货需求也是助推金价的因素之一。作为影响金价的推动力，资金的流向也显示黄金目前得到投机资金的青睐，并可能继续保持强势。加之近期地缘政治问题的恶化也使得黄金的吸引力陡增。金价在大幅上涨之后，经历了一定幅度的回调，使得获利了解的压力得到释放，其阶段性走势依然乐观。从技术上看，在850美元附近的支撑得到了确认，近期有望再上900美元。更多精彩新闻 点击此处进入易阔每日财经 港股频道 》》》

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