2009年首个到期“洪峰”本周被央行高达千亿的对冲力度基本化解，业内相关分析人士表示，央行加大回笼力度是对目前过分充裕的资金面进行微调，在经济尚未出现转机前，央行扩张性的政策基调以保证流动性方向不会发生改变。

昨日央行在公开市场操作中发行了500亿3个月期央票，该发行量持平于2008年12月25日的发行规模。据公开数据显示，本周二央行已经通过公开市场操作发行500亿28天期正回购协议，这就使得本周公开市场回笼资金高达千亿，持平于元旦假期前一周操作力度。而在央行高力度对冲下，本周共计1150亿的到期资金压力基本消失殆尽，仅实现净投放资金150亿。

对于短期内连续出现的单周回笼达千亿现象，有市场分析人士认为，这显示央行在流动性操作思路上有所转变。兴业银行(601166)资金运营中心首席经济学家鲁政委指出，在宽松货币政策基调下，相关主管部门可能更希望不论是银行间市场的流动性水平、还是在鼓励银行放贷方面都保持在相对均衡的状态。

鲁政委称，一方面今年第一季度资金到期猛增，而年初制定发行计划时期，国债、金融债等债券发行通常会在这段时间进入相对发行空挡时期，这也就意味着现有资金面充裕的情况下，投资机构正面临无券可投的局面。而庞大到期规模对资金面的压力尤为突出。央行在这样的情况下增加3个月期限央票发行，很可能是希望把现有宽裕的资金面状态向后推移3个月至第二季度，而这个时间也正好对应多数机构预期中的国债、金融债以及信用债等发行提速时期，无形中提高了这部分资金的利用效率。

不过业内人士还表示，在经济没有出现拐点前，央行不可能大规模对冲流动性，在现有扩张性货币政策基调下，释放流动性的大方向不会发生转变。

某大行债券交易员指出，虽然央行工作会议上要求商业银行“合理把握信贷投放进度，均衡摆布信贷资金”，但是目的在于提示银行要均衡的增加信贷投放，避免投放过猛所带来的银行体系资金风险。“但是宽松的货币政策基调并没有发生转变，这也就意味着进一步降息、下调准备金率以释放流动性的space仍存。”

但根据市场流动性变化的情况，央行在执行进一步宽松的货币政策时有可能选择“分步走”形式。鲁政委称，今年第一季度到期资金就超过万亿，在短期流动性充裕的情况下，央行很可能根据情况相机抉择，即选择只降息而存款准备金率暂缓的形式，等到债券发行提速市场流动性需求再度升温的时候再择机下调准备金率。他还指出，针对到期流动性带来的资金压力，央行可能继续采取适度增加回笼力度等方式微调市场资金面，但目前讨论央行以何种手段大规模、趋势性的回笼流动性还为时过早。“至少在今年上半年，这样的需要还看不到。相反，在经济下滑超预期，市场需要更多方式注入流动性局面下，相关主管部门还有可能借鉴美国此前抛出的一系列补充市场流动性创新方式，更大力度的执行扩张性的货币政策。”
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