莱宝高科(002106)：增持评级

2009/01/09

最新的数据显示，行业的需求下降很快。手机高速增长的**已经过去，笔记本需求对LCD需求的下滑起着一个缓冲的作用。受需求下降的影响，LCD面板的价格仍处在快速下滑的通道之中。

公司传统业务的压力依然很大。ITO产品比较成熟，是公司稳定的现金流；由于TFT－CF对CSTN－CF的替代，公司的CF 产品还有较大的降价space，此产品高盈利的阶段已经过去。

但是，公司的空盒项目已经有了月单产1 万对的实际出货规模，良品率为90%以上。这个规模的出货量可以认为空盒项目的技术爬坡已经完成，公司已经具备了达到设计产能的生产能力，剩下的工作更多的是考虑客户的开拓和产品的销售。随着客户的增多，未来三年，空盒业务将逐渐成为公司主要的利润贡献。

触摸屏项目已经展开。对此项目，我们抱着谨慎乐观的态度。公司拥有宇顺电子200 万的股权，宇顺电子已经过会，预计将有不错的投资收益。同时，CF和ITO中有些品种的出口退税率由5%提高到了11%，对公司明年的业绩有一定的贡献。

尽管公司目前处在LCD 行业的低谷期，但新产品空盒项目的量产，将会有效抑制公司业绩的下滑。LCD 行业尽管发展时间很短，但已经呈现高周期性。一旦行业走出低谷，公司的业绩极有可能超出市场的预期，维持“增持”评级。
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