华立科技（600097）：买入评级

2009-01-12

交易策略：

买卖方向及仓位建议：建议买入；1月9日收盘价 11.90元，目标价位15.64元。意外风险防范：公司为实现产能扩张实行增发带来的业绩摊薄，我们会及时跟踪。

1、公司完成重大资产置换后，进入大洋性捕捞产业。公司与上海开创远洋渔业完成重大资产置换，公司名称变更为“浙江开创国际海洋资源股份有限公司”（下称“开创远洋”）。上海远洋渔业持股比例达到43.02％，成为公司第一大股东。

2、行业景气上升，需求稳定或能对抗经济危机。公司从事竹荚鱼和金枪鱼的捕捞，近三年产品价格不断上升，竹荚鱼主要销往尼日利亚，金枪鱼主要销往美国、欧洲和日本，作为这些地区主要消费的水产品，公司产品需求稳定。

3、三大优势为公司提供了供给保障。公司从事捕捞的海域主要是智利外海海域和中西太平洋海域，该区域海况良好，年度恶性天气总量较少，渔场洋流、水文系数情况良好，再加上竹荚鱼性成熟期较短、资源恢复速度较快，非常适合大型加工船的捕捞作业。国际捕捞许可证有利于行业的有序竞争，公司现有渔船都已经注册，有一定优势。作为国内最大的大洋性捕捞船队，公司具有规模优势、技术优势，有利于船队发挥协同效应，提高捕捞的准确率和产量。

4、产能扩张成为公司业绩提升的主要因素。我们认为公司未来的业绩的增长主要取决于产品的价格和产量这两个因素。产能的扩张是公司未来业绩持续提升的驱动力。公司将对现有渔场船队继续扩大，到2010 年形成金枪鱼围网10 艘，竹荚鱼拖网9 艘的世界一流现代化远洋捕捞船队规模。

5、盈利预测。资产置换后公司08 年每股收益为0.74 元，09 年每股收益为0.92 元。

6、主要风险。公司主要的风险有自然天气变化的风险、燃料价格超预期上涨的风险、销售端过于集中的风险、汇率风险和融资能力风险。

7、估值和操作建议。按照天象统计截止2009 年1 月9 日，农林牧渔板块（剔除亏损股票）08年整体市盈率为30倍，09 年整体市盈率为17 倍。而开创渔业按2009 年1 月9 日股价水平，08、09 年预测市盈率为16倍和13倍，远低于整体水平，建议公司的农行业龙头地位，我们觉得给予公司09 年20 倍市盈率较为合理，但是考虑到市场对行业缺乏了解，这类公司市场对其认识需要一定的过程，我们处于谨慎考虑，位于行业09 年平均的17倍市盈率，目标价位15.64 元，建议买入。
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