锦江股份(600754)：增持评级

2009年01月12日

投资要点：

受市场传闻的影响，近期迪斯尼概念股出现了疯涨，锦江股份表现相当抢眼。

对于迪斯尼落户上海的传闻，尽管我们无法得到正式证实，但我们仍倾向于认为，迪斯尼落户上海浦东只是时间问题，是大势所趋，最终获批的可能性较大。我们提醒投资者密切关注此项重大事件的进展。

若迪斯尼落户上海无疑将对中国，尤其是上海的旅游业构成长期的重大利好。而锦江股份无疑将成为旅游公司中最大的受益者。我们粗略估计，上海迪斯尼开园后，公司由此带来的新增净利至少在 15%以上。

近期连贯性的高频举措预示着上海国资整合正悄然提速。我们预计，2009-2010年上海必将以超常规的速度大力推进国资整合上市，未来国资整合的进程将明显加快。

锦江股份或能受益于本轮上海国资重组整合。未来上海衡山（集团）酒店公司重组整合上市的可能性相对较大。若真如我们所预计的，则未来锦江国际酒店（集团）公司将当仁不让的成为接手方，而锦江股份也将同样受益。另外，锦江国际酒店（集团）公司与锦江股份的整合重组问题，短期内可能性仍较小。

当然，我们得承认，我们上述所作的判断并没有很大把握，此处我们也只是从逻辑上进行推理，或者只是想为投资者提供一种情景假设上的分析，我们提醒投资者注意其中风险。

锦江股份是一个良好的长期投资品种，而且未来还存在诸多的看点或者说催化剂因素。维持之前的盈利预测和“增持”的投资评级。我们维持之前 2009-2010年 EPS 分别为 0.48、0.51 元、0.66 元的盈利预测，目前股价为 11.85 元，对应的动态 PE 分别为 25 倍、23 倍、18 倍。目前股价仍存在一定低估，我们维持“增持”评级。
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