葛洲坝（600068）：增持评级

攻守兼备，投资好品种

葛洲坝目前核心业务的高额订单量，保障了公司未来两年的业绩增长，从而支撑了公司的股价的下降space，可以成为很好的防御投资品种。

公司民爆业务可能超预期增长、水泥业务的快速发展、以及公司开始介入铁路建设，也为公司进一步快速增长提供了想象的space。另外，作为首家整体改制上市的央企，其成功的经验和运作，有可能获得更好的整合机会。正是这些潜在的增长space，又可以使该股作为进攻的投资品种。

核心业务订单充足增长快

公司业绩主要还是取决于水利水电施工业务，它在收入和利润中占比分别达到 77%和 60%。受益于水利水电建设，公司储备工程订单充足，截至今年 10 月份公司今年新承接工程订单超过 300亿元，储备工程订单超过800亿元，未来收入增长比较确定。

开辟铁路建设市场，增强发展动力

公司与中铁四局组成的联合体中标承建武汉至宜昌铁路工程HYZQ-6标段，合同总价 35.12亿元，其中葛洲坝占比62%,承包金额 21.77 亿元。表明公司向铁路施工领域成功渗透，在政府大规模铁路建设投资的过程中可能分享更多的利润。

民爆业务增长前景可观

公司民爆凭照生产能力位居全国民爆行业第二位，而民爆行业中产品价格上涨而原材料价格的下跌，会使该行业的利润水平得到大幅提高，在 09年贡献超额利润。

央企整合环境为公司前景增添想象力

按照国资委的目标，2010年将央企减少至 80～100家。葛洲坝凭借作为首家央企整体改制上市成功的上市公司，很有可能在未来继续获得央企资产的整合。

预测和估值

我们给予目前公司的现实业务，保守预测 08-10 年 EPS 分别为0.48，0.59 和 0.77 元（未考虑配股扩大股本摊薄因素），目标价12 元，维持增持评级。
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