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中信资源财务数据

原因：

中信资源是中信集团下属的一家集中于开发能源及金属矿产型企业，各类业务分类自成一个策略业务单位，主要业务是油、铝、煤、进出口商品、锰及铁矿。

中信资源是中信集团下属的一家集中于开发能源及金属矿产型企业，各类业务分类自成一个策略业务单位，主要业务是油、铝、煤、进出口商品、锰及铁矿。

2007年业务收入占比

2008年业务收入占比

从收入比重的变化来看，原油业务的比重大幅度提高，从07年的5%提高到08年的22%，该分部收入和业绩分别增长逾7倍和5倍，盈利贡献占比达六成，毛利率达到32%，仅次于煤炭业务42%的毛利率，主要即因为公司首次将哈萨克斯坦Karazhanbas油田的全年贡献并入帐内。

2008年主要由于油价下跌、税法更改和产量的变化对Karazhanbas油田的商业可采石油量估计造成负面影响，公司对Karazhanbas油田的油气资产作出约64亿港元（2007年：无）的减值亏损拨备。现今国际油价反弹上70美元/桶，相信该部分盈利将大幅提高。

此外，自2009年1月1日起，哈萨克斯坦对出口原油开征新租税以及推出矿产开采税，但企业所得税税率将由30%调减至2009年的20%，并还进一步调低至2010年的17.5%和从2011年起的15%。

虽然由于经济衰退和产能过剩等因素令煤价和铝价大降，但鉴于这两项业务合计占公司总营收的比重也只在一成左右，相信对公司业绩的影响有限，油价的上涨足以抵消此两项业务的负面影响。

进出口业务收入占到中信资源总营收的五成以上，但毛利率很低（约为1.5%），业绩贡献较小仅为6.5％，但其对公司整体业绩表现有稳定作用，随着中澳双边贸易关系的发展，双方的贸易量将进一步提高，而向中国的出口业务也将受益的四万亿刺激政策。
 
去年公司的营业收入达到港币187.6亿元，同比增加87.5%，但股东应占溢利同比下降27.8%，约为2.04元，主要是受到一次性的物业、原油生产设备减值拨备所影响，但除税及减值前经营溢利17.2亿元，较07年同期的7.96亿元大升1.16倍，其中来自原油的纯利更大升5.1倍至13.61亿元，而锰的溢利则升14.8%至5.04亿元，可见公司旗下资源业务已步入收成期。

从收入比重的变化来看，原油业务的比重大幅度提高，从07年的5%提高到08年的22%，该分部收入和业绩分别增长逾7倍和5倍，盈利贡献占比达六成，毛利率达到32%，仅次于煤炭业务42%的毛利率，主要即因为公司首次将哈萨克斯坦Karazhanbas油田的全年贡献并入帐内。

2008年主要由于油价下跌、税法更改和产量的变化对Karazhanbas油田的商业可采石油量估计造成负面影响，公司对Karazhanbas油田的油气资产作出约64亿港元（2007年：无）的减值亏损拨备。现今国际油价反弹上70美元/桶，相信该部分盈利将大幅提高。

此外，自2009年1月1日起，哈萨克斯坦对出口原油开征新租税以及推出矿产开采税，但企业所得税税率将由30%调减至2009年的20%，并还进一步调低至2010年的17.5%和从2011年起的15%。。

虽然由于经济衰退和产能过剩等因素令煤价和铝价大降，但鉴于这两项业务合计占公司总营收的比重也只在一成左右，相信对公司业绩的影响有限，油价的上涨足以抵消此两项业务的负面影响。

进出口业务收入占到中信资源总营收的五成以上，但毛利率很低（约为1.5%），业绩贡献较小仅为6.5％，但其对公司整体业绩表现有稳定作用，随着中澳双边贸易关系的发展，双方的贸易量将进一步提高，而向中国的出口业务也将受益的四万亿刺激政策。
 
去年公司的营业收入达到港币187.6亿元，同比增加87.5%，但股东应占溢利同比下降27.8%，约为2.04元，主要是受到一次性的物业、原油生产设备减值拨备所影响，但除税及减值前经营溢利17.2亿元，较07年同期的7.96亿元大升1.16倍，其中来自原油的纯利更大升5.1倍至13.61亿元，而锰的溢利则升14.8%至5.04亿元，可见公司旗下资源业务已步入收成期。

投资风险

虽然公司的偿债能力仍在改善，但资产负债率仍然较高。
人民币升值的外汇结算风险。
全球金融危机深化，经济复苏遥遥无期。

中信资源基本数据

目标价

2元左右收集，12个月目标价3，止损价1.8元。【易阔每日精选：唐雪艳】

·中兴通讯：确立优势 估值吸引
·建行：中长线投资价值显现
·中渝：售楼收入增中期乐观
·山水水泥：行业前景佳
·新华文轩：现金流非常充裕