券商私募：不利因素累积引发调整

对于昨日A股大幅调整，券商和私募人士在接受记者采访时认为，投资者对市场流动性的担忧以及下半年经济增速预期下降等不利因素的累积，是股市出现调整的重要原因。

“强者恒强，弱者恒弱，投资者对流动性担忧是导致昨日股市调整的重要原因之一。”申银万国证券市场研究部副总监钱启敏昨日在接受记者采访时表示，“随着新股发行的正常化以及流动性的收紧，投资者普遍对市场的融资压力感到担忧。”钱启敏预计，此轮股市调整或将持续三个月，而2500点或是此轮调整的低点。

中国银河证券策略研究总监秦晓斌同样认为，市场对流动性及经济增速的担忧导致了近期A股较大幅度的调整。而昨日上证指数跌破半年线，也让趋势投资者备受打击。

不过，秦晓斌认为，目前这个点位已处于较为合理的价值区间，而从上市公司中报上来看，上市公司的业绩还是处于改善和恢复阶段，A股总体向上趋势不改。

联合证券研究所所长助理刘湘宁同样认为，8月份的经济数据恐怕难以令人满意，因此9月份经济数据较为关键，如果超预期，A股市场可能出现反复震荡行情。

相较券商，私募人士对后市的看法则更显悲观。深圳一知名私募投资总监表示，从技术面观察，这轮跌势还未到尽头。从长远来看，指数重回前期高点可能性不大，重上3000点的压力较大。但后市跌破2000点的可能性较小，上证指数在2300到2500点之间反复震荡可能性很大。

上述人士表示，从基本面看，大跌后，大型上市公司的估值已基本合理，没有太多下跌空间。但后期推动市场上行的因素基本已经没有了，国家四万亿投资投入后，企业的毛利率增长不甚明显。

上海一私募人士则表示，流动性边际推动力递减已经累计到一定程度，而违规信贷的撤出、财富效应的缺失导致基金赎回，将使得流动性对于股指的推升变为支撑，并且支撑力度逐步转弱。技术面观察，目前处于熊市C浪下跌阶段，该人士判断，此轮C浪时间将较为漫长，下半年整体行情将是“走走停停”。(证券时报　万勇/游芸芸)

机构观点：后市面临更大下跌空间

短线具备反弹要求

短线看，60分钟K线提示，大盘短线已具备反弹要求。按下跌的量度计算，短线反弹幅度可能在100点左右。(东吴证券)

后市面临更大下跌空间

周一大盘跌幅惨重，虽然成交缩减，但说明较少的抛单能创造极大的跌幅，预示后市将面临更大下跌空间。(西南证券)

活跃资金锐减抑制反弹

市场活跃资金锐减是行情难以形成有效反弹的重要原因，若周二股指继续下挫，轻仓者不妨少量入场博取反弹收益。(广发证券)

快速下跌可能依然存在

昨日股指向下破位迹象明显，目前空方攻击目标位直指6月1日所形成的上行缺口2635-2668点一线，后期仍面临快速下跌可能。(东海证券)

大跌为反弹准备空间

经过8月份大幅调整，相当部分蓝筹股已跌幅近半，泡沫得到充分挤压，风险得以释放，大跌为反弹准备出了空间。(世基投资)

震荡后选择下台阶整理

市场重心再度下移，短线市场已切入2635——2668点缺口区域，后市惯性低开后有望回补此缺口，盘中抵抗式反弹可能出现。(九鼎德盛)

调整压力释放尚需时间

周一沪指暴跌，暴露了市场内部积累了巨大调整压力，这种压力的释放需要较长时间完成，特别是政策面还存在明显的不确定性。(杭州新希望)

补缺后将现短期反弹

昨日两市资金净流出约352亿元，显示目前系统风险较大，轻仓观望为佳，预计今天补完2633-2668缺口将有短期反弹出现。(广州万隆)

密切关注权重股表现

两市大幅下跌，最主要因素依然是金融股与资源股成为两大杀跌动力。后市须关注权重股的表现，如权重股不能有效企稳，则大盘仍有下探可能。(北京首证) (上海证券报)

继续进行阶段性调整

自8月中旬上证指数下探2761点后，市场出现接近两周的技术性反弹，但仅仅依靠医药、农业等弱势板块难以推动大盘持续上攻，所以上周五指数再次掉头向下，市场二次探底。我们认为，本周一指数已经跌破2760点附近的支撑位置，下一步将考验2560－2600点一线的支撑力度。

从今年3月初到7月底，A股出现1400点以上的单边上涨行情。在百年金融危机背景下，A股出现牛市走势，原因不外乎两点：首先，为应对金融危机，国内大力推出4万亿财政刺激措施，并在货币政策上出现超常规行为，基础货币量上升和货币乘数效应明显快速增加，导致货币总量流动性猛增10万亿元，部分资金因缺乏实业投资项目，涌向股市和楼市。其次，我国经济领先指标在年初出现显著回暖，西方国家同样在3月份后经济指标也开始回升，各国经济在本年第二季度后逐步阶段性回暖已经成为定局，所以A股出现牛市行情也同基本面吻合。

但是，严重的经济危机不会出现简单V型反转。从历史经验看，预计到2010年年中经济可能二次下探，世界经济在2009－2011年期间出现W型走势可能性最大，目前处于W型的第一个反弹上升过程之中，主要依赖社会库存消化后的补库存推动大部分行业开工率上升。但西方国家社会终端消费复苏和过剩产能消化仍然没有完全逆转，2009年下半年的阶段性回暖后，经济仍有再次下行风险。上述分析表明，从年初到夏末的股市行情已经告一个段落，在2009年年底以前，股市出现大约千点左右震荡整理的可能性最大。

今年楼市和股市同步上升，所以楼市发展方向对资本市场有重要参考作用。同股市一样，楼市也依赖信贷快速增长，房地产在经历2008年第四季度金融危机压制后，刚性需求释放，销售火暴。但值得注意的是，在7月信贷相对第一季度增速明显放缓后，最近大城市房地产买家追高意愿明显下降，成交量也较快下降，楼市终于在7－8月传统淡季出现量价背离的疲软迹象。

我们判断，未来大盘阶段性底部在2560－2600点附近，原因是：我国经济仍然处于上升过程之中，即使二次下探也应在明年的某个时期，当前不具备大的熊市背景，所以股指出现大箱体宽幅震荡的可能性偏大，毕竟以美国股市为代表的全球资本市场目前虽然也有技术调整要求，但未来保持强势整理的可能性仍然较大。

从市场层面看，在2007－2008年大牛市向大熊市发展的历史行情中，多空双方在2560点一线曾经反复争夺两次，今年的上涨过程中指数也是在2560点一带整理突破后才出现快速拉升。我们认为，从3478点下跌后的技术支撑位一是在2760点，二是在2560点附近。既然2760点已经失守，那么在2560点附近强技术支撑位应当出现良好的阶段性反弹。在操作方面，当前指数已经回落到2700点以下，出现加速赶底迹象，投资者可以等待出现强势反弹后减仓，然后进行波段操作。(中国证券报　唐潇武)