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火箭股份：占有航天技术资源 酝酿科技产业化。

收购集团公司资产，进一步完善航天电子产业链

2006 年10 月，火箭股份公布重大事项：拟非公开发行总股本不超过8800 万股的增发议案。其中约2.85 亿元用于收购集团公司时代电子下面六家子公司的约2.85亿元的净资产。其中包括贯导业务、无线电业务、微电子业务、仪器、软件等军民两用资产。完成收购后，公司在航天电子领域的产品链将更加完善，行业地位进一步提升。

市场化观念领先航天系上市公司

火箭股份和航天长峰、中国卫星是我国航天军工企业军民两用资产最早改制上市的试点企业，1999 年三家公司相继买壳上市，但三家公司上市以来业绩最好的是火箭股份。这不仅因为公司主营业务相对明晰——航天电子产品，而且表现在公司相对独立的运行机制和推进市场化改革的进程都好于其它同类公司，公司继1999 年上市实施资产置换以来，又多次采取资产置换和集团公司资产注入的方式对公司及大股东相关资源进行重组，此次资产注入则是公司上市以来第四次对集团公司资产进行重组。火箭股份充分发挥市场化平台，逐渐推进集团公司军民两用资产的改制上市，大大推进了我国航天产业的市场化进程。

确定从航天电子资产整合到航天科技产业化的发展思路

火火箭股份的成功试点为军工单位改制创造了良好的平台，航天科技集团在2003年组建时代电子公司，并将原火箭院持有火箭股份的股权无偿划拨给时代电子，以此确定了火箭股份与时代电子的股东关系并实现航天科技集团部分资产从产业整合到国防科技产业化的发展思路。通过这几年的发展，火箭股份不仅历练了资产整合的能力，积累了集团化管理的经验，而且还与大股东时代电子共同培育了民芯软件、导航中心和GPS 定位系统等新的航天科技产业化项目，拓展民品市场。公司具备军品稳定增长和民品不断突破的成长空间。

公司融资是产业发展的实际需要，预计将有较好的投资回报

由于我国航天产业的高速发展，作为重要配套产品研究和生产商火箭股份早在两年前即出现了产能瓶颈。2004 年公司就开始了筹资计划，但由于股权分置改革推迟了国内企业的再融资进程。此次收购资产年盈利能力不低于5473 万元，另外8亿元用于投资公司新项目投资，按照火箭股份现阶段净资产收益率，投资项目达产后可以产生1.2 亿元的净利润。

我们认为公司具有持续增长的潜力，维持“买入”评级

此次公司增发完成后，盈利能力将再次进入快速通道，我们预测未来三年公司复合增长率30-40%左右，我们认为可以给予30 倍的PE，目前受航天板块整体调整影响，公司股价没有充分反映火箭股份的价值。维持买入评级。

风险：公司股价可能随航天板块波动。