金融冒险禁之不绝 奥巴马新招难收效
奥巴马宣布加强银行业监管方案，限制大型金融机构“坐盘交易”规模，消息拖累美股连日下泻。
上周本栏提及，美国总统奥巴马早前提出的所谓危机责任税，在原则上是大有问题的，话未说完，那边厢又献新猷，而且新建议对整个金融行业生态有更多的影响。若果说上次是惩罚各大金融机构的做法，今次简直是要危及其赚钱命脉。
新提议主要是针对金融机构承受过多风险这一项，具体而言便是打算限制其规模和业务范围，方法是限制其支持或投资对冲基金或私募基金，上述业务如非因为代客买卖的缘故，是不得进行的，变相令金融机构不得进行以往带来相当可观收入的坐盘交易，以当前一些华尔街大行如高盛等，大部分盈利可能来自上述范畴，自然觉得大有问题。
事实上，上述提议一出，美股连日来已经急挫，甚至有人阴谋论地说，美资大行有动机进行所谓报复式的抛售，让股市大跌，给这个扬言为美国人带来改变的总统一点颜色，令他明白，若果威胁到这些大企业的生存，资产价格可能大跌，重新出现危机，则是非常麻烦的事，希望让其可以知难而退。
藉华尔街“战争”转移视线
当然，奥巴马也不是省油的灯，他之所以出招，与其说是出于站在道德高地什么的，倒不如说是为了选票。事实上，一年前声言要为美国人带来改变，当时民望高企，可是，一年后，不久前美国人投票的结果是，美国民主党失去一个原本十拿九稳的补选议席，而这一大段日子推行所谓医疗改革，已经令很多美国人担心走上福利社会的道路，又要交更多税等。
此时此刻，没有什么比让大家转移视线更重要的事了。如果小布什以发动反恐战争来分散注意力，则奥巴马便是发动对华尔街的战争。
的确，华尔街大行也怪不得人。全球各地的政府为了拯救金融海啸带来的困境，动用巨资，不断以极度宽松货币政策来支持资产价格，最终救了经济一命，亦为广大投资者带来巨大获利，其中最主要受惠者，当然包括熟悉金融市场脉搏的美资大行，交易盈利占业绩相当重要的部分。
这样得来的利润，如果用中国人的经商智慧，大概是占了便宜便应低调，但美资大行的作风一向进取，能够赚到，当然要分派给一众拚命跑业绩的员工，至于肥上瘦下的分派，更是近乎理所当然。
然而，这样一来，任何平民百姓，仍然深受海啸之苦的，不论是仍然失业中，抑或持有物业跌了价的，又或者股票输了钱的，甚至是一般人，总会觉得心有不甘，毕竟这些金融巨头当日如非得到政府出资，早已不能生存，而所谓政府出资，还不是老百姓的税款！
一拍两散提议非好东西
当然，话说回来，这些一拍两散的提议，始终不是好东西，虽然表面上可以减少金融机构冒风险，但实际上，某些现在根本不是从事什么零售银行业务的金融机构，可以用别的方式进行这些交易，要禁根本禁之不绝，最终只会迫使有心人用更复杂的方法去进行，其目的实难收效。
上有政策，下有对策，勉强要管，反而衍生更多问题。事实上，金融海啸以来一直为人所诟病的衍生工具或什么证券化，其实某程度上就是当日要用来回避规管而又可以投资冒险的做法。历史的教训还不够清楚吗？ (文汇报）
美酝酿银行监管新规 欧业界势受波及
对于美国总统奥巴马的新银行业监管计划，欧洲银行股投资人的感觉跟美国投资人差不多：一点都不喜欢。然而，这项旨在限制吸收存款的银行投机性活动的计划，对欧洲银行业的直接影响可能会有限。更大的风险是现在政治人物可能会采取更加强硬的态度。
计划全球铺开影响达3倍
奥巴马提出的计划将限制银行从事自营交易业务和投资对冲基金和私募股权基金，迄今他几乎还没有公布计划的细节。不过瑞士信贷分析师的粗略估算显示，美国的这项计划将令德意志银行和瑞银集团2010年的税前获利分别减少5%和3%。如果这项计划在全球范围内铺开，造成的影响将达到三倍。
不过就算该计划能够原封不动地通过成为法律，对欧洲银行业的影响也可能会较有限。首先，很难将该计划套用于外资银行在美国的业务。该计划的目的是避免让美国纳税人补贴银行的投机性活动。不过欧洲投资银行连能够间接取得美联储（FED）“贴现窗口”融资管道的都寥寥无几，同时这些银行也不是吸纳存款的大户。
第二，新的银行业限制计划看似不太可能在全球范围内公平实施。尽管英国和瑞士可能会跟风而动，但其它欧洲国家可能不会改变银行混业经营的模式。
第三，在2008年秋季金融市场崩盘后，大多数欧洲银行都削减了自营交易的规模。德意志银行、瑞银和瑞士信贷现在均将重点放在资本金要求较低的交易业务之上。
而若果这项计划鼓励了交易活动远离华尔街，欧洲银行业甚至可能会从中受益。确实一些银行界人士正在摩拳擦掌，预期类似萨班斯—奥克斯莱法案(Sarbanes-Oxley law)使外国公司离开美国的情况将重演。
让银行暴露更大范围监管
尽管直接影响有限，但该计划仍然让银行暴露在更大范围的监管限制之中。迄今为止欧洲银行业藉要求公平竞争顶住了欧洲当地企图改革的呼声，并将希望寄托于美国的抵制改革力量。奥巴马已亮出森森利牙，其它措施也将接踵而至。银行股东有理由感到担忧。
背景资料：—在奥巴马提出了新的银行业监管计划之后，欧洲银行股价周五大幅下挫。计划将限制那些吸纳存款的银
进行自营交易，以及投资于对冲基金和私募股权基金。
—诸如德意志银行、巴克莱银行等在美国有庞大业务的银行跌幅最大。
—分析师预计，如果全球各国纷纷仿效推行类似的计划，那些受影响最大的银行的每股盈余(EPS)跌幅将略高于10%。比如，Keefe， Bruyette & Woods预计2012年瑞士信贷的每股盈余(EPS)可能会下降12%。
—瑞士信贷分析师预计，德意志银行受到的打击最大，最坏的情况下，2010年其税前获利将会下降14%，瑞银今年税前获利将会下降10%。不过他们也表示，实际的影响也许会小得多，因为德意志银行和瑞银的自营交易营收相比于高峰时期低了不少。 （路透 Margaret Doyle）
金融套利暗藏风险
福祸相依，凡事需多思。在过去的一年多中，美、欧、日等主要发达经济体央行连手实施了史无前例的宽松货币政策，将基准利率长时间维持在接近于零的水平，同时还向市场大规模地提供流动性支持。这些举措，有效地阻止了金融危机的进一步蔓延，并在较短时间里推动了经济的复苏。但猛药虽有效却并非没有副作用。国际清算银行日前频频发出警告，在全球经济复苏的基础尚未稳固之时，金融市场的风险偏好又有所增强，过度冒险行为似乎正卷土重来。
从目前的情况看，受过度宽松货币政策影响，银行业所面临的市场环境已从危机中的流动性紧缺转向了流动性过剩。
短期市场利率维持在极低的水平上，与此同时，由于市场通货膨胀预期迅速升温，长期利率开始逐步抬升。此外，不同的国家，由于所处的经济复苏阶段不同，其基准利率也存在较大的差异。这样的市场环境，为银行提供了极好的套利机会。
一方面，由于长短期利差拉大，银行可以通过大量借入短期资金，并将其进行长期债券投资或发放中长期贷款，赚取期限利差收入﹔另一方面，利用各国基准利率的差异，银行可以通过在国际市场上借入基准利率较低的货币，并将其换成基准利率较高的货币，然后进行运用。在锁定汇率风险的情况下，可以较为容易地赚取汇兑利差收益。也正因为此，在2009年中，尽管全球经济运行处于低迷状态，实体经济的资金需求较以往有较大的萎缩，但商业银行的收益状况却有了非常好的改观。
对实体经济复苏无太大支持
应该看到的是，商业银行尽管通过上述途径获取了大量的收益，但其行为对实体经济的复苏并无太大的支持作用，反而形成了相当大的潜在风险。首先，从“短借长贷”来看，对短期融资的过度依赖可能加剧银行的期限错配风险，一旦金融市场告急，银行的流动性风险将再次暴露出来；其次，在货币套利方面，银行面临严重的货币错配风险。
在负债和资产以不同货币计值的情况下，银行的净资产对汇率变化异常敏感，一旦汇率波动超过了其事先预计的范围，可能给银行造成巨大的损失。上世纪90年代末爆发的东南亚金融危机，在很大程度上就是由于商业银行积累了过多的日圆套利头寸，当东南亚国家货币大幅贬值时，商业银行的资产迅速缩水，由此陷入资不抵债的境地。
各国必须及早重视加以监管
从根本上说，目前国际上商业银行的套利行为发端于极其宽松的货币政策环境，这意味，随未来各国货币政策的逐步调整，这些套利活动所蕴含的风险将会逐步显露出来。对此，各国必须及早重视，加强监管，以免银行业新一轮风险行为失控，甚至诱发新的危机。 （人民网 曾刚）
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