公募基金集体“失算”金融股 逆势加仓损失惨重
重仓金融股使基金陷入尴尬的境地。据本报记者统计，在刚刚过去的这轮股市调整中，由于仓位中金融股(下跌中的领跌板块)占比过大，众多股票型基金缩水严重。
加仓后现暴跌
截至2009年四季度末，基金前七大重仓股全部为金融行业个股。其中，招商银行有208只基金持有，中国平安有205只基金持有，兴业银行有166只基金持有，民生银行有117只基金持有，中信证券有110只基金持有，浦发银行有96只基金持有，北京银行有94只基金持有。
这一数字较2009年三季度有明显加仓的痕迹。基金对此的解释是，由于整个中小盘估值偏高，目前风险较大，因此进行减持。而金融行业个股是整个大盘中最为明显的估值低洼地带，加仓金融股有利于规避风险，同时有望获取超额收益。
可惜的是，期望中的小盘股向大盘股的风格转换并未实现，基金此次再度成为暴跌前最后的接棒者。截至2月5日，基金前七大重仓的金融股中，除民生银行外全部都高于大盘10.31%的跌幅，其中中信证券、北京银行和兴业银行跌幅超过15%。
本轮金融股的暴跌，使基金损失惨重。晨星数据显示，截至2月5日跌幅超过10%的基金数目已经超过120只，这些基金的重仓股也多为金融股。
抱团取暖为何失效？
但是值得注意的是，基金似乎不但选错了金融股，还选错了金融股中的公司。基金数目仅有9只的中国银行，今年以来跌幅仅有4.62%，是所有金融股中跌幅最浅的个股。基金数目不足5只的光大证券和招商证券，今年以来甚至出现上涨。保险行业中，基金数目最少的中国太保，跌幅也仅有8.82%，是惟一一只跌幅未超过10%的保险股。
这也显示出，基金扎堆的金融股跌幅大于基金较少的金融股。基金抱团取暖非但没有成功，反而成为“累赘”。事实上，基金选择的金融股，就质地上来说一般高于基金较少的金融股。
分析人士指出，基金“抱团取暖”失败的原因，是由于有的基金率先砸盘。因为金融板块基金较多，政策也较为透明，因此基金没有共同进退的可能。事实上，有分析指出，基金行业2009年的状元华夏大盘，就率先砸盘金融股，所以避过了本轮的惨跌。
另一个原因是，从去年四季度末基金加仓幅度来看，该买金融股的基金都已经买得差不多了。因此，当有基金不断出货时，接盘的资金明显不够，金融股只能下跌。
未来还得买金融股？
不过，目前看来，基金对金融股的“贼心不死”。信达证券基金行业分析师李琛表示，从目前基金减仓的情况来看，单周减仓幅度也就1%左右，有时候还会出现加仓。这表明，除一小部分基金外，其余基金并未大幅减持金融股。
从业绩上来看，尽管紧缩政策预期强烈，但是分析人士对金融行业的业绩预期却仍然稳定，这也是基金仍然不舍金融股的根本原因。
“经过本轮下跌，现在基金看明白了，今年的股市很难指望有太高的收益，因此注意风险是第一位的。而金融股经过下跌，估值进一步下降。在政策明朗后，基金还是得买它，目的不是为了获取超额收益，而是为了得到平均的收益。”一位基金业内人士表示。 (北京商报)
AH股同股不同价 金融股暗藏投资机会
融资融券、股指期货推出在即，AH股同股不同价暗藏投资机会。 摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶昨天指出， 融资融券、股指期货的推出将拉动蓝筹H股的上扬 ，金融板块A股成为估值洼地。
摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶指出, 融资融券、股指期货的推出将拉动蓝筹H股的上扬。由于现时A股股价普遍较H股有20%~30%的溢价，H股的吸引力明显较大，价格会上涨，从而A+H价格差距会收窄。
对于恒生AH溢价指数走势的判断，首先要分析该指数当前的合理波动区间。李晶认为，2010年，恒生AH股溢价指数整体会围绕120点波动，主体波动区间在105至140间。溢价指数在融资融券和股指期货的推出预期下，拉动蓝筹H股上扬，总体溢价指数走势慢慢减小。
金融板块估值洼地
摩根大通指出，融资融券及股指期货的推出标志着国内A股做空机制的正式实现。可以做空无疑意味着两地跨市场套利的阻碍已经基本消除。即使投资者并未同时持有两个市场的个股股份及资金，但理论上先行通过建立单个市场的股指期货多(或空)单，后可通过另一市场的买入(或沽售)成份股方式，影响对方市场的投资人气，实现股指期货盈利目的；也可通过跨市场的融资融券功能，利用有资质机构的替换许可，获得对方市场的相应股份及资金，通过相应操作以调控股指期货运行方向。
两地上市股中A股相对于H股都有溢价，理论上单方面做空A股 (同时做多H股) 所能获得的跨市套利空间仍相当可观，直至两市股价基本获得市场同步认可，相关A股估值偏高将出现回落。
其次，金融板块A股估值偏低，成为估值洼地。
根据WIND资讯的统计数据，银行业目前市盈率仅为12倍，从2008年年底的10倍，上升仅为20%。再从市净率方面来看，金融业目前的市净率为3.14倍，2008年年底时为2.13倍，年上升为47%；其中银行业目前的市净率为2.59倍，2008年年底时为1.8倍，上涨了43%，这些数据都明显低于A股的整体升幅水平。融资融券、股指期货的推出将推动金融类A股估值的回归。
A股逐渐回归国际估值
最后，中短期而言，融资融券、股指期货的推出对A股市场造成一定的下行压力。融资融券、股指期货推出后，A股估值将逐渐回归国际估值的平均水平。(广州日报)
金融股仍将主导市场
从表面上看，2010年1月中旬，一切归于常态。金融型ETF2009年卷土重来，并在2009年底保持稳定。金融股的粉丝们也因此获得了稳定、健康的收益。
比如说，先锋金融指数基金和道富SPDR金融指数基金都是金融型ETF中布局较广、成本较低的基金，它们在2009年4月开始崛起并不足为奇。
警惕银行业风险
受监管越严的银行往往越健康，它们不仅能有效控制风险还能获得潜在收益，不过它们在1月底的下跌也需要让其他金融类公司有所警惕，而那些买入并持有银行股的投资者更不可掉以轻心。
由此来看，高增长同时也能高分红的公司并不真正存在于这个舞台上，这只是过度流动性所造成的海市蜃楼。
这段时间，关于资产负债表经不起考验的争论已经结束，大型金融服务公司或多或少需要计提相关减值准备。
同时，对于其他行业的投资也应该更加谨慎，因为当银行不能为其他公司提供贷款，或者不能确保贷款金额充分流动时，很多公司都会受到影响。总之，银行业的变化会影响到各行各业。
银行股不会过度下跌
大型银行股也许会继续下跌，但是不会跌到2009年的水平。财政部和美联储已经表明，它们不会允许大型银行股过度下跌。
大部分的坏消息都隐藏在银行背后，但也不全是坏消息，纳税人并不赞成政府继续进行救援行动，毕竟这使纳税人的利益受到很大影响，而通货膨胀又可能使美联储提高银行贷款利率。同时，奥巴马经济顾问委员会希望普通存贷款银行依旧按照传统模式获得收益。
当小型区域银行也受到不同程度的打击时，占据大部分比重的商业地产贷款也会受到一定程度的减值。而抵押贷款公司仍旧生活在恐慌之中，它们的股价对此也有所反映。
对于保险公司来说，尽管已经完成资产负债表，但资产的流动性却不高，如果更多的资产价值继续变化，那么长期来看，保险公司的投资组合反而会比较安全。此外，经纪人、交易商同样也会受到流动性和资产价值缩水的影响。
看好金融型指数基金
纵然银行曾经受到严重的打击，但金融业在整体经济中的比重占到10%以上，而且很多投资者更愿意投资那些具有潜在优势的投资品。
比如iShares道琼区域银行ETF、iShares道琼金融服务型ETF、iShares道琼美国保险型ETF等指数基金都是金融型指数基金的分支，它们的费率均为0.48%，亦具有一定的投资价值。
在资产配置上，传统ETF配置正在被打破，未来投资产品趋向于多样化选择。配置的大部分资产主要取决于公司财务的基本面情况，比如股利收益率、收益增长率等。
最后，很多ETF都引入杠杆操作机制以提高收益，而它们通常关注的是短期而不是长期收益。
比如说，Direxion三倍看空金融型ETF、Direxion三倍看多金融型ETF等都是可供参考的投资品种。(投资者报)
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