上海医药新上药新航母新起航推荐
新上药：工商综合性医药航母，面临历史性机遇重组后的新上药09收入有望达到300亿元，其中商业规模约230亿元，工业规模约70亿元，是国内唯一的医药工、商业均位居全国前三的企业。作为综合性医药航母级龙头企业，新上药将面临国内新医改背景下良好的历史性发展机遇：行业集中度将快速提升，工商一体更具优势，也将作为上海市发展生物医药支柱产业的主要平台获得政府大力支持。
新上药：工商综合性医药航母
重组进展超预期，整合稳步推进
内部整合：打破事业部，以各细分领域的重点公司为核心带动整合、工商联动；全球招聘总裁；优化财务结构。外延扩张：已经在广东、江苏、山东签署3家框架性协议。
10-11年的整合初始阶段，可能是增长最快时期
新上药实际上是将原来上药集团和上实集团的医药资产打包捆绑上市。静态看新上药规模优势突出，但也面临庞杂资产和业务；动态看10-11年整合的初始阶段，无论内部整合还是外延扩张的“基数”都是最低，因此未来2年可能是新上药增长最快的一个时期。
风险提示：1、重组资产庞杂、国有企业机制下内部整合的进度可能低于预期。2、外部扩张的速度和规模可能低于预期。
上实集团重组上药集团方案
良好配臵品种，给予“推荐”评级我们预计新上药09-11年EPS为0.61(主业0.43)、0.58、0.72元/股，复牌前公司10-11年动态PE为24X、19X。给予12个月合理价区间18~20元/股，相当于11PE25X~28X，给予“推荐”评级。公司市值较大，发展趋势明确，是医药板块良好的配臵型品种，10-11年增速较快，亦是最佳投资时期。（国信证券）
公立医院试点改革受益者
1、上海医药换股吸收合并上实医药、和中西药业获中国证监会批准，已于2010年2月23日完成换股吸收合并。合并后，公司股份总额增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中换股吸收合并上实医药新增公司股份592,181,860股，换股吸收合并中西药业新增公司股份206,970,842股。其中，上药集团拥有上海医药39.91%的股份，为第一大股东，并承诺其拥有的股份36个月内不转让，预计上市流通时间为2013年2月10日。
本次重组后新上海医药资产版图
2、本次资产重组实施后的新上药医药成为上海市医药类资产单一上市平台。这个平台已经拥有最完整的医药产业链。公司通过全球公开招聘CEO，说明其虽为国有企业，但未来经营层的考核和激励将走市场化道路，从短期来看，公司通过实现产业资源整合的协同效应及整合后资金的合理利用总体财务费用水平；而中长期看，公司医药商业将向全国扩张，实现规模效应，工业资产则通过整合逐步降低生产成本。
3、今年2月23日《关于公立医院改革试点的指导意见》正式发布。并将在上海等十六个不同类型的城市进行试点推进，《指导意见》明确提出要逐步取消药品加成，从而使医院不再有销售药品进行“创收”动力，而医院与药品不再有利益联系后，医院必然会考虑低成本的整体药品配送问题。满足这个条件的只能是全国性或区域性的大型药品流通企业。而国家商务部又明确表示要对医药流通企业进行“抓大放小”，因而全国性或区域性的大型药品流通企业也将受益。而整合后的上海医药在上海公立医院改革试点过程中将成为医药流通领域的最大受益者。
4、我们预计公司2009-2011年每股收益0.61元（扣除非经常性损益后0.42元）、0.60元、0.74元。公立医院改革试点在上海等地先行推广，则为上海医药带来实质性利好，有望带动其估值提升。再考虑公司医药商业的行业地位以及当前医药股估值水平，维持“推荐”评级。（华泰证券）
上海医药复牌市值成行业老大
完成“上实系”医药板块重组后的上海医药昨天复牌，一开盘就遭遇涨停，而后复牌的股价虽然出现下滑，但很快又反弹涨停至收盘。
以上海医药昨日收盘价16.2元计算，其市值高达322.81亿元，一举超越了市值为312.69亿元的云南白药，成为目前国内A股医药板块最大上市公司。
昨天，上海医药有关人士称，公司承诺今年实现利润10.3亿元，过去的1、2月份已达到业绩目标，其中1月份业绩同比增长20%。另外，公司目前已开展新总裁竞聘工作，预计3月底可选出公司新总裁。
“上实系”重组历经8个多月、涉及沪港两地四家上市公司，是我国医药行业首例交易对价超过160亿元的并购重组项目。
据了解，上药集团近期将通过对部分非主营资产处置净增加现金流4.53亿元，并将从中出资1782.87万元控股上海医药山东商联药业有限公司60%股权，从而合资组建上海医药山东商联药业有限公司。交易实施后，不仅能完善“新上药”在山东地区的区域布局，也将进一步加快医药分销网络的全国市场扩张进程。
有机构人士表示，上海医药2010年、2011年业绩预期可达到11.3亿元、14.3亿元，每股收益0.57元和0.72元。（新京报）
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